一项新研究显示，当一家公司聘用的首席执行官（CEO）或董事会成员曾卷入破产案件，该公司未来面临的财务风险可能更高。破产记录在管理者的履历上看似已是“过去式”，但最新研究指出，这种经历仍可能在多年后影响公司的运营方式，且其后果因性别不同而存在差异。
挪威经济管理学院（NHH）会计、审计与法律系副教授玛丽亚·N·伊万诺娃（Mariya N. Ivanova）与合著者针对瑞典大量私营企业开展了一项大规模研究。该研究发表于《商业金融与会计杂志》（Journal of Business Finance and Accounting），题为《昨日已逝，明日未知：董事与CEO的过往破产经历对其现任公司财务风险的影响》。研究发现了稳定一致的规律：拥有曾经历过破产的董事或首席执行官的公司，往往承担更多债务，持有更少现金，面临更高的破产风险和更高的借贷成本。
“我们的研究结果表明，破产经验的影响并不会仅仅停留在过去，”伊万诺娃副教授指出。这种现象似乎与高管在未来职位上愿意承担多大风险密切相关。研究支持一种“内在特征解释”——即那些最终进入破产企业的管理者，可能本身就具有较高的风险容忍度，而这种倾向会继续影响他们在新公司中的决策。
“我们发现，破产经历实际上起到了一种信号作用，”伊万诺娃解释道。“平均而言，聘用这类高管的企业，其财务风险要比没有聘用此类高管的可比企业更高。”
研究还记录了企业财务决策中的性别差异。由女性首席执行官领导的企业，平均而言往往采取更为保守的财务政策，表现为较低的杠杆率（即负债水平）和较高的现金持有量。这与大量已有研究结论一致，即男性平均而言比女性更倾向于承担财务风险。“性别已成为企业风险管理中的一个系统性因素。这并不意味着女性缺乏雄心，而是表明她们倾向于选择不同的财务策略。”伊万诺娃补充道。
研究结果表明，性别不仅影响谁能够登上高层职位，还影响他们上任后如何行使权力。这一发现对于关于领导力、商业领域多样性以及冒险行为的讨论具有重要意义。
此外，研究还考察了破产对高管个人产生的后果。尽管参与破产过程的首席执行官和董事确实会遭受收入损失，但这些影响通常是暂时的。“财务上的惩罚会随着时间推移而减弱，”伊万诺娃说。“这或许可以解释为什么我们没有看到破产经历会促使高管在日后表现得更加谨慎。”
综合来看，这些结果揭示：关于高管过往破产经历的信息，其价值可能超出了破产案件本身所在的企业。在财务信息不透明的环境中——这在私营企业中尤为常见——高管的过往经验可以为企业的风险状况提供重要线索。
